湖北奥美PK浙江振德:谁是国内口罩“第一股”

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湖北奥美PK浙江振德:谁是国内口罩“第一股”

  受新冠肺炎疫情影响,“口罩股”今年上半年业绩表现不错。

  尤其是行业龙头代表――总部位于湖北宜昌的奥美医疗(002950,股吧),以及总部位于浙江绍兴的振德医疗(603301,股吧),业绩都翻了一番以上。

  奥美医疗和振德医疗,主营业务均为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售,主要产品有口罩、防护服、隔离衣等。

  在新冠肺炎疫情发生之前,两家公司的产品均主要销往境外。中国医药(600056,股吧)保健品进出口商会统计的数据显示,在医用敷料出口方面,2009-2019年奥美医疗连续十一年保持全国第一,振德医疗则连续多年稳居第三。(注:第二名是总部位于深圳的稳健医疗,但该公司暂未上市,故不在本稿讨论范围之内。)

  奥美医疗和振德医疗的业绩各自有何亮点?前者能否保住龙头地位?后者有没有可能实现逆袭?支点财经从企业规模、营运能力、股市表现等多个维度的具体指标进行了比较分析。

  

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  一、营业收入

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  在营业收入方面,奥美医疗连续多年领先振德医疗的情况,在今年发生了改变。

  今年上半年,奥美医疗和振德医疗的营业收入分别为22.56亿元、38.20亿元,各自同比增长106.04%和401.24%。而去年同期,奥美医疗实现营业收入为10.95亿元,比振德医疗多3.33亿元。

  这意味着,奥美医疗连续十一年保持医用敷料出口龙头的地位,今年或许要“让位”。

  今年上半年,无论是奥美医疗还是振德医疗,虽然它们的境内营业收入均大幅增长,但境外营业收入占比仍然超过60%。

  奥美医疗和振德医疗的境外营业收入,分别为14.34亿元、24.69亿元。这表明,在境外营业收入方面,奥美医疗远远落后于振德医疗。而去年同期,两者的境外营业收入分别为9.62亿元和4.94亿元。

  此外,去年全年,奥美医疗以20.80亿元的境外营业收入,排在医用敷料出口第一的位置。

  因此,仅今年上半年,振德医疗境外营业收入就超过了奥美医疗去年全年数据。今年全年,在医用敷料境外营业收入上,振德医疗超越奥美医疗的可能性较大。

  

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  二、归母净利润

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  与营业收入保持一致,在归母净利润(取扣非前后孰低者)上,振德医疗同样反超奥美医疗。

  今年上半年,奥美医疗和振德医疗的归母净利润分别为6.65亿元、9.84亿元,各自同比增长553.74%和3104.26%。去年同期,奥美医疗的归母净利润为1.02亿元,比振德医疗多0.71亿元。

  值得注意的是,振德医疗的归母净利润之所以反超奥美医疗,与其快速提升的毛利率水平直接相关。

  今年上半年,奥美医疗和振德医疗的毛利率分别为43.88%、45.85%;去年同期,两者对应数据为32.36%、30.71%。

  因此,虽然两者的毛利率水平都在提升,但振德医疗提升幅度更大。振德医疗表示,业务规模大幅增长带来的规模化生产经营优势,以及供应链能力的不断优化,促使公司产品整体毛利率提升。

  

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  三、经营活动产生的现金流量净额

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  经营活动产生的现金流量净额能反映企业真实的经营成果,这项指标反映的是企业赚取的利润是否真金白银地流入了“口袋”。

  受益于营业收入和归母净利润翻了一番以上,奥美医疗和振德医疗经营活动产生的现金流量净额增长均超过了10倍。

  与营业收入和归母净利润保持一致,在经营活动产生的现金流量净额上,振德医疗再次反超奥美医疗。

  今年上半年,奥美医疗和振德医疗经营活动产生的现金流量净额,分别为8.48亿元和22.76亿元。去年同期,对应数据分别为0.64亿元和0.27亿元。

  

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  四、应收账款及应收账款周转率

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  在应收账款上,因为营业收入大幅增长,奥美医疗和振德医疗相应数据同比均有所增长。其中,奥美医疗从2.23亿元增长至4.27亿元,振德医疗从2.95亿元增长至6.56亿元。

  应收账款会占用企业资金,而且有发生坏账风险。去年同期和今年上半年,振德医疗发生坏账的风险均高于奥美医疗。

  不过,在应收账款周转率上,振德医疗要优于奥美医疗。今年上半年,奥美医疗和振德医疗的应收账款周转率分别为4.95次、7.41次。

  一般而言,应收账款周转率越高,说明其收回越快。反之,说明营运资金过多呆滞在应收账款上,影响正常资金周转及偿债能力。

  

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  五、存货及存货周转率

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  在存货方面,奥美医疗和振德医疗情况存在较大差异。

  与去年同期相比,奥美医疗的存货在减少,振德医疗的存货则在增加。

  其中,奥美医疗的存货从7.77亿元减至6.80亿元,振德医疗的存货从4.05亿元增至10.45亿元。

  振德医疗表示,由于防护用品销售火爆,公司加大了相关原料及产品的储备。

  这并非意味着奥美医疗不重视防护用品的生产及原料储备,而是受制于产能相对有限。公开信息显示,截至目前,振德医疗的口罩日产能力在1000万只左右,奥美医疗的口罩日产能力不到200万只。

  奥美医疗有意改变这一状况。今年4月,奥美医疗与中国最大的医疗器械商业流通企业国药器械(中国医疗器械有限公司)设立了合资公司。8月18日,该合资公司已开工生产口罩。

  此外,奥美医疗自主投资10亿元的疾控防护用品生产基地,也已于8月18日启动项目建设。

  值得一提的是,尽管振德医疗的存货比奥美医疗多,但它的存货周转率也相对较高。今年上半年,振德医疗和奥美医疗的存货周转率分别为2.80次、1.82次。

  一般而言,存货周转率越高,表明企业资产变现能力越强,存货及占用在存货上的资金周转速度越快。

  

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  六、资产及负债

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  规模越做越大的背景下,与去年同期相比,奥美医疗和振德医疗的总资产、总负债均有所增加。

  在总资产上,奥美医疗从32.43亿元增加至42.30亿元,振德医疗从20.32亿元增加至67.02亿元;在总负债上,前者从13.91亿元增加至17.04亿元,后者从8.61亿元增加至42.46亿元。

  不难发现,无论是总资产的增速,还是总负债的增速,振德医疗都比奥美医疗高。

  由于振德医疗总负债的增速,比总资产的增速高出1倍多,导致资产负债率快速上升,从42.39%上升至63.36%。

  但奥美医疗总负债的增速,比总资产增速要低,因此资产负债率有所下降,从42.91%下降至40.28%。 

  

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  七、加权平均净资产收益率

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  受益于公司业绩爆发增长,在加权平均净资产收益率上(取扣非前后孰低者),奥美医疗和振德医疗的水平也在大幅提高。

  其中,奥美医疗从7.43%增加至23.98%,同比增长222.75%;振德医疗从5.35%增加至53.11%,同比增长913.55%。

  加权平均净资产收益率反映了股东权益的收益水平,指标值越高说明投资带来的收益越高。

  

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  八、市盈率及总市值

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  业绩爆发增长的同时,奥美医疗和振德医疗的股市表现也可圈可点。

  8月21日收盘时,奥美医疗的股价为28.80元,总市值为182.38亿元;振德医疗的对应数据,分别为77.40元、153.92亿元。

  相比今年首个交易日(1月2日)收盘时,奥美医疗和振德医疗的数据均有大幅增长。彼时,奥美医疗的股价为13.53元,总市值为85.64亿元;振德医疗的对应数据,分别为15.09元和30.03亿元。

  因此,其间奥美医疗股价及总市值同比增长约113.00%,振德医疗股价及总市值同比增长约413.00%。

  不难发现,在股价和总市值方面,振德医疗的涨幅均高于奥美医疗。也正因如此,振德医疗的市盈率比奥美医疗高。

  8月21日收盘时,振德医疗和奥美医疗的市盈率分别为98.11倍、55.98倍。Choice数据显示,截至8月21日,振德医疗和奥美医疗隶属的医疗器械行业,共有53家上市公司,行业市盈率均值为59.65倍。

  市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率,代表了资本市场对上市公司的估值。在同一行业内,如果一家公司股票市盈率过高,那么该股票价值可能被高估,投资风险增大。

  目前来看,振德医疗市盈率不仅比奥美医疗高,且远高于行业平均水平,需警惕投资风险。

  记者丨林楠

  编辑丨何辉 胡馨月

 

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