山东国信上半年净利增长56.7% 业绩虽叫好股价很低迷

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本报记者 邢萌

继陕国投之后,上市信托公司再次交出亮眼的半年报成绩单。山东国信日前发布的半年报显示,上半年经营收入和净利润双增长,同比增幅分别超30%和50%。

山东国信是首家港股上市的内地信托公司,上市前曾饱受被动管理型信托资产规模比重过高的困扰。今年半年报显示,山东国信的信托资产配置明显优化,主动管理型信托资产规模占比超过40%,贡献收入占信托业务收入的比重高达80%。

但亮眼的业绩并未提振山东国信股价的同步上涨。山东国信自上市后股价一路走低,逐渐沦为“仙股”,长期在1港元/股之下徘徊。截至昨日收盘,山东国信股价收报0.75港元/股,下跌2.6%。与当初4.56港元/股的挂牌价相比已相距甚远。

超八成信托收入来自主动管理

8月25日,山东国信披露半年报显示,2020年上半年,山东国信实现经营收入11.37亿元,同比增长32.5%;净利润5.14亿元,同比增长56.7%。对于上半年业绩的增长,山东国信表示,主要得益于手续费及佣金收入、利息收入及分占以权益法计量的投资利润同比增加等因素。

然而,亮眼的半年报业绩发布后,山东国信的股价不仅未出现显著拉升,反而走出一波跌势。8月26日、27日、28日,山东国信的股价连续三日不升反跌,从0.85港元/股跌至0.75港元/股,累计跌幅达12%。

从经营收入构成来看,山东国信主营的信托业务收入优势并不突出,固有业务收入贡献了半壁江山。数据显示,公司的信托业务收入和固有业务收入占收入总额的比例分别为44.8%和55.2%。固有业务通常协同主营信托业务开展,主要以投资为主,是信托公司收入的重要来源,也是一些信托公司最主要的收入支柱。

信托业务收入主要源于主动管理业务,这也是山东国信的一大业务亮点。上市后的山东国信向主动管理转型效果明显,转劣势为优势,资产结构得到优化。半年报显示,山东国信主动管理型信托资产规模为1013.6亿元,占管理全部信托资产规模的43.6%;管理的主动管理型信托产生的收入为4.62亿元,占信托业务总收入的80.9%。与之相比,在上市前的2016年,公司的主动管理型信托资产规模占比不足30%。

在信托转型的大背景下,向主动管理要业绩成为信托公司的普遍选择。典型的如民生信托,2019年主动管理资产规模占比已超80%。民生信托在主动管理类产品的设计上,以“专业化、特色化、投行化、盈利化”为核心理念,注重项目挖掘能力、产品设计能力、后期管理能力等主动管理能力的提高,推进主动管理专业化转型向纵深迈进。

压降融资类信托成行业趋势

山东国信的另一大亮点在于融资类信托业务规模大幅压缩。半年报显示,截至2020年6月末,山东国信存续131个融资类信托,对应的融资类信托规模为325.86亿元,同比下降20.3%。

融资类业务是非标业务的主力,压降规模是监管部门的要求。据用益信托数据显示,7月份融资类信托成立规模仅为1100亿元,环比下降32%;融资类信托规模占信托总规模的64%,环比下降10个百分点。

事实上,融资类信托规模压降在6月份已现端倪。彼时,曾有多家信托公司传出“融资类信托被监管叫停”的消息。虽然该消息未被官方证实,但仍有北京地区信托公司相关人士对《证券日报》记者透露,压降融资类业务本来就是信托行业发展趋势,暂停业务或是个别信托公司采取的内部应对措施。

不论是提高主动管理能力,还是压降融资类信托规模,其本质都是通过转型回归信托本源,助推实体经济发展。用益信托研究员帅国让对《证券日报》记者表示,信托转型的意义有四个。一是信托公司应顺应监管层要求,积极推动标品类业务发展;二是加大拓展资产证券化、慈善信托、家族信托等服务信托业务;三是强化主动管理能力,通过产业投资基金、真正的股权投资、永续债等方式推动传统业务优化升级;四是加大信托公司风险合规体系建设,坚守风险防控底线。

(责任编辑:王治强 HF013)