A股后市如何演绎?融通基金5位基金经理如是说

基金

  2020年已经走过三分之二。8月份的收官虽不完美,但A股还是交出了一份不错的答卷,截至前8月,创业板指大涨51.73%、上证指数上涨11.33%。基金的整体表现也很给力。截止今年8月28日,Wind普通股票型基金指数年内涨幅达44.79%,偏股混合型基金指数涨42.78%,大幅跑赢了代表市场整体的万得全A指数23.65%的涨幅。

  炒股不如买基金的声音愈发响亮。越来越多的人通过基金参与股市投资。海通证券(600837,股吧)最新研报中有一组数据:2012-2015年牛市中银证转账与公募基金入市规模的比例约为3比1,这就意味着散户还是喜欢自己炒股;但是2019年以来散户开始通过买基金间接入市,2019年以来这轮牛市中银证转账与公募基金的比值为1比1.2,买基金的资金更多。

  买基金,不光要看投资业绩,还要挑选值得信任的基金经理。散户接触基金经理的渠道有限,基金定期报告中基金经理执笔的部分,是一个了解基金经理的重要窗口。

  我们从新鲜出炉的融通基金半年报中,精选五只热门基金的“基金经理说”。这五位基金经理或详尽阐述了自己的投资思路和策略,或分享了对市场的看法,或坦诚相告前期投资中的不足和教训,读起来颇受启发。

  融通行业景气(161606)基金经理邹曦:周期核心资产或将出现估值盈利双升

  邹曦为公募业少有的19年投资老将,具有13年基金管理经验。截至8月28日,其管理的融通行业景气业绩出色,最近一年、最近两年、最近三年的业绩均在同类中位居前十(据银河证券,以下同)。

  具体来看,最近一年,融通行业景气的业绩为86.32%(同期业绩比较基准为19.15%),在同类208只普通偏股型基金中,位居第10;最近两年,融通行业景气的业绩为131.35%(同期业绩比较基准为32.41%),在同类167只普通偏股型基金中,位居第9;最近三年,融通行业景气的业绩为144.86%(同期业绩比较基准为21.34%),在同类139只普通偏股型基金中,位居第3。

  展望后市,邹曦表示,新冠疫情有效受控之后,中国经济复苏的迹象越来越明显。出口超预期将进一步持续,基建投资加码,房地产投资企稳,消费回升偏弱,经济运行基本回归正常。预计经济复苏超预期概率较大,在货币政策理性积极的基础上流动性将边际有所收紧。从长期来看,在中心城市化、内需战略和土地管理体制改革的推动下,中国经济将进入新的黄金十年,经济增长中枢的下行将趋缓,很可能已经走到了L型的横向稳定增长阶段。

  就A股市场而言,邹曦认为,房地产市场稳健运行,理财市场格局发生重大变化,市场实际的无风险利率将有效下行,投资者的行为习惯将持续改变,资产再配置的需求明显提升,股票市场将有望获得长期增量资金的支持。与此同时,经济周期的运行将日趋平稳,波动性大幅下降。我们可能迎来过去十年少见的盈利驱动的牛市,并不是说又回归到了重化工业化时期的盈利高速增长状况,而是上市公司盈利的持续性和稳定性将大幅提升,从而带来市场估值的系统性提升。在经历了上半年的“虚拟世界”之后,随着新冠疫情对经济活动的影响基本消退,A股市场将进入“现实世界”,企业盈利和行业经营数据将成为投资的主要线索。

  邹曦预计,市场或将发生结构性的风格转换,核心资产效应将延续,但是内部结构会有重大变化。盈利持续性较强的周期核心资产将实现有效的重估,出现估值盈利双升的“戴维斯双击”的机会;科技、医药和消费板块中的部分龙头公司,已经处于高估状态,在流动性边际收紧的环境下,当其产业趋势不能得到有效证实,将出现估值盈利双降的情况。

  就融通行业景气而言,邹曦仍将保持较高股票仓位,并坚持适度偏向低估值周期核心资产的风格β,同时积极寻找科技、医药和消费板块中的个股α。周期板块中,看好工程机械、重卡、水泥、消费建材等盈利持续性较好的行业;消费板块中看好医药、免税等行业中的优质个股;科技板块中,看好TWS、云计算、云游戏等行业。

  融通医疗保健基金经理蒋秀蕾:坚持“白马+成长”的核心配置思路

  蒋秀蕾为国内基金业第一代医药基金经理,其管理的融通医疗保健,最近一年的业绩为107.06%(同期业绩比较基准为52.09%),在16只医药医疗健康行业中位居首位。

  展望后市,融通医疗保健基金经理蒋秀蕾认为,疫情将继续在全球蔓延,人类对于疫情的最终解决可能还要依靠疫苗,疫情继续成为全球经济的核心变量,作为第一代医药基金管理人,希望疫情能在最短的时间内过去,全人类的安康很快到来。医药行业继续平稳运行,表现出受益于疫情下的细分子行业继续高增长。例如疫苗、检验检测、医疗设备、防疫物资等,带量采购政策继续推行,仿制药品种未来在国内将继续进入降价保量模式,医药行业结构化行情将继续演绎。市场流动性在疫情前提下继续保持宽松性,实体经济有望在疫苗上市后迎来全面复苏。医药行业的科技属性正在日益体现,以创新药、创新医疗(002173,股吧)器械、创新疫苗等代表的创新板块将引领医药科技的未来。未来将紧密围绕医药板块内的高景气度高成长板块,坚持“白马+成长”的核心配置思路,努力抓住行业需求红利和集中度提升带来的投资机会。

  融通健康产业基金经理万民远:创新才是医药行业的出路

  据银河证券,融通健康产业在近一年、近两年、近三年净值涨幅同类第一。具体来看,截至8月28日,过去一年,融通健康产业业绩为131.81%(同期业绩比较基准为44.64%),在476只灵活配置型基金中位居第一;过去两年,融通健康产业业绩为219.01%(同期业绩比较基准为52.08%),在422只灵活配置型基金中位居第一;过去三年,融通健康产业业绩为200.19%(同期业绩比较基准为47.38%),在302只灵活配置型基金中位居第一。

  展望后市,万民远分析,新冠的反复对全球经济产生了持续的短期冲击,但不改变国内经济自身运行趋势。全球来看,随着国内疫情的逐步稳定,A股市场有望走出独立行情。A股是全球较好的权益资产,内需刚需的医药行业是A股中确定性最强的行业之一。

  对医药行业而言,医药需求相对刚性,短期疫情对医药板块整体影响有限,但短期结构性影响差异较大,与疫情相关的防护、新冠检测等受益明显,其他与医院诊疗人次相关的不同程度受损。短期疫情将部分体现医药板块的防御性,医药板块的相对比较优势显现。中长期看,医药也是个好行业,投资应顺行业变革趋势寻找机会,创新和产品更新才是行业的出路,研发投入型企业中长期将胜出,万亿市场的医药永远都有结构性机会。

  融通中国风1号基金经理彭炜:市场风格将更关注盈利修复/增长

  彭炜的标签是均衡配置能手,他在投资中,擅长从中观角度挖掘行业投资机会,对不同板块与风格维持相对均衡,在保持进攻性的同时,避免极端化单一投资带来的风险,同时,以年度持有周期为维度做核心资产的选择,淡化择时与仓位波动。最近三年,融通中国风1号的业绩回报为130.53%(同期业绩比较基准为17.09%),在同类299只灵活配置型基金中,排名第11。

  展望后市,彭炜认为,考虑当前疫情因素对全球经济的影响程度和节奏依然存在较大的不确定性,故市场整体偏宽松的流动性环境依然有望维持。而同时伴随财政政策发力后逐步对经济产生实质性改善,预计市场后续也将由前期依赖流动性占主导因素的结构逐步向由盈利修复/增长的方向过渡。

  在资产配置中,彭炜将在兼顾中长期产业趋势确定性所产生的估值溢价,与中短期盈利潜在修复而估值折价资产中,市场或需要阶段性找寻新的平衡。

  基于此,落实到组合的构建方面,融通中国风1号的配置方向依然在继续维持原有的几大核心资产方向上(传统基建投资链、新基建产业链、消费电子、医药消费、新能源汽车等),兼顾估值区间因素的考虑做好配置比例的再平衡。同时计划进一步挖掘部分受前期海内外疫情冲击但有望逐步呈现潜在盈利预期修复,且中期产业趋势向上的低估值资产。

  最后,彭炜指出,由于影响当前市场核心矛盾的全球新冠疫情变化节奏,或者下半年美国大选潜在的对中美关系不确定性,均不排除阶段性会对资本市场的整体走势或者结构产生潜在的影响。因此,融通中国风1号将会考虑以上不确定因素发生的可能性而提前做好相关风格等因子的协调,以及事后的具体应对措施。

  融通转型三动力基金经理林清源:市场依然是机会大于风险

  被誉为科技成长股选股达人的林清源,一直紧跟科技升级、不断拓展能力圈。他管理的融通转型三动力,最近一年,业绩回报为118.70%(同期业绩比较基准为13.61%),在同类471只灵活配置型基金中排名第2;最近两年,业绩回报为151.22%(同期业绩比较基准为23.83%),在同类411只灵活配置型基金中排名第12;最近三年,业绩回报为149.65%(同期业绩比较基准为17.09%),在同类299只灵活配置型基金中排名第4。

  基金经理林清源坚持自下而上的投资策略,在能力圈范围内把握成长股的机会,集中持仓,减少换手,持仓个股集中在传媒、电子、计算机和高端制造的工程机械等方向。

  林清源认为,每一次科技升级和消费趋势的变化都会诞生代表性企业,而这种能引起时代共鸣的投资机会往往能给股东带来巨大的回报,过去代表年轻人消费行为变化的手游行业、TWS无线耳机的投资给本基金带来了优秀的回报,也将持续挖掘在新的科技升级和消费趋势中的投资机会。

  展望后市,林清源将继续致力于自下而上挖掘优质公司,不把重心放在对宏观和市场的判断上。优秀的公司是能长期为持有人创造价值的。报告期内市场有明显的回暖,部分龙头公司的估值已经较高,选股的难度在增加,但总体而言市场依然是机会大于风险。

(责任编辑:任刚 HF008)